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98彩票网-欧元的2.7万亿意大利问题

作者:admin 来源:98彩票网 关注: 时间:2019-04-04 15:47
如果你正在寻找欧元区经济前景的关键,那么所有的道路都会通往罗马。98彩票网意大利的2.4万亿欧元(2.7万亿美元)的公共债务远远超过其经济,并且是货币联盟中最大的公共债务,使其成为最危险的。这座债务危机威胁着意大利的金融稳定和欧元的未来:任何加强单一货币的计划都必须解决谁将承担这一负担的问题。
 
 

几个世纪以来,意大利半岛的银行家帮助外国国家处理财务问题。Luca Pacioli是托斯卡纳出生的方济各会修士,由于他在复式系统方面的工作,被广泛认为是现代簿记之父。Medici广泛向整个欧洲的皇室使用,包括法语和英语。1340年,英格兰国王爱德华三世违反了意大利在百年战争中与法国作战的贷款,98彩票网破坏了巴迪和佩鲁兹银行家族。

 
 
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插图:彭博市场的Matt Chase

快进到20世纪后期,意大利成为借款人而不是贷款人。在20世纪70年代和80年代,该国的公共债务飙升,从1969年的国内生产总值的36%飙升到1994年的121%。在这25年中,意大利领导人大幅增加公共支出,导致公共支出大幅增加。利息支付,而税收收入未能跟上。在整个80年代,意大利的年度预算赤字很少低于GDP的10%。更糟糕的是,这种借贷狂潮未能刺激任何异常增长。

 
 

在过去的四分之一世纪里,意大利一直在努力减少债务。经过一系列政府在2007年之前将其缩减至国内生产总值的100%左右,大萧条,欧元区主权债务危机以及随之而来的非常缓慢的复苏阶段推动意大利的负债超过GDP的130%。

与比利时形成鲜明对比的是:1993年公共债务占国内生产总值的138%,高于意大利。2017年降至103%,低于意大利的131%。总部位于布鲁塞尔的经济智库布鲁盖尔(Bruegel)经济学家安德烈•萨皮尔(AndréSapir)指出,布鲁塞尔的政治家在支付利息之前的预算盈余超过意大利,同时产生更高的增长率。当欧元区危机在2010年初爆发时,比利时在债券市场上有足够的信誉可以比意大利更便宜地借贷。

在罗马土生土长的马里奥德拉吉的领导下,欧洲中央银行在2015年推出了量化宽松计划,这对意大利有很大帮助。收益率急剧下降,为政府带来了巨大的节省。公共债务趋于稳定,但政客们再一次错过了削减公共债务的机会,而宁愿减税。

6月组建民粹主义政府再次引发了对意大利债务的担忧。在竞选期间,98彩票网右翼联盟和反对建立的五星运动完全放弃了单一货币的想法。在组建政府后,他们同意了一项计划,其中包括大幅减税,退休年龄减少以及收入支持计划。在秋季,欧盟委员会拒绝了政府的初始预算,迫使其提交新的草案。意大利10年期国债收益率攀升至四年半以来的最高点,超过3.5%。

政府放弃,部分放心投资者,并将债券收益率远低于3%。但意大利债务投资者仍然要求对西班牙或葡萄牙债券的收益率进行大幅溢价,这些债务传统上支付更多。意大利在2018年下半年陷入衰退,几乎可以肯定罗马将错过2019年的财政目标。该国面临着秋季紧缩预算的前景,这可能会进一步减缓经济增长。

围绕意大利主权债务的新一波动荡仍然是一个明显的可能性。任何新的危机都将打击意大利银行,这些银行已经恢复了对其国家债务的负担。如果债券收益率大幅上升,较弱的银行可能被迫提高新股权。或者,他们可能决定放弃资产以保持其资本比率。这会挤压贷款,损害经济,造成恶性循环。

欧元区其他国家已经明确表示,如果意大利单独陷入危机,该国需要申请救援才能获得任何帮助。这将带来一系列严格的条件,包括预算紧缩和结构改革。意大利民粹主义统治联盟内部的一些人希望,该国债务的规模将迫使欧洲央行进行干预以安抚市场。他们希望他们事实上可以绑架中央银行并与之形成某种联盟。斯德哥尔摩综合征成罗马综

这不太可能。在拯救任何成员国之前,欧洲央行必须遵守规则,包括要求实施财政整顿和改革计划。意大利经济将在危机中遭受重创,这可能促使政客们在央行采取行动。

不过,想象欧元区在试图稳定经济时可以简单地撇开意大利的公共债务,这将是一种妄想。欧洲央行已经推迟了自2011年以来一直宽松的货币政策正常化。货币联盟第三大经济体意大利的危机将影响该地区的信心,限制了央行实现通胀目标的能力。最终,当央行决定他们想要加息多少和多快时,意大利公共债务的可持续性可能是一个至关重要的制约因素。

意大利的公共债务也将影响欧元区抵御任何危机的能力。货币联盟需要完成其银行业联盟,建立联合存款担保计划。它必须制定某种形式的共同预算,这可以将资金重定向到面临孤立冲击的国家。最后,它必须开发一种安全资产,银行可以与德国国债等传统证券一起购买。

所有这些争论都取决于南欧和意大利的发展。包括德国和荷兰在内的北欧国家要求银行在欧元区就所有储户的共同安全网达成协议之前减少对国内主权债务的敞口。这个序列没有任何经济原因:包括德国在内的所有银行现在都将受益于联合安全网。但从政治角度来看,如果意大利银行继续持有大量政府债券,很难看到任何进展。

同样,想象其他国家同意任何形式的债务共同是不切实际的,除非意大利在减少自身方面取得重大进展98彩票网。欧洲央行的一个工作组试图建立一个不需要债务分担的安全资产,但这个项目已经停滞不前。削减意大利债务的承诺也可以缓解人们对该国滥用联合预算的担忧 - 为某种形式的财政联盟铺平道路。

因此,欧元区的未来在很大程度上取决于意大利政客。如果他们未能减少公共债务,欧元区仍将是中途之家,过度容易受到危机的影响。或者,来自罗马的勇敢步骤将使柏林的政治家和其他主要的欧元区成员更难以完成货币联盟。就像Medici时代一样,欧洲的财务未来取决于意大利。让我们希望新的文艺复兴。

朱利亚诺在罗马彭博观点写了关于欧洲经济学的文章98彩票网本专栏不一定反映彭博社及其所有者的意见。

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